过会率走低是偶发还是必然？

全年总体保持在高位水平，达到92.89%

文/表 羊城晚报记者 丁玲

一家公司要登陆A股市场，从上市资料获受理再到成功发行，可谓是一次“修行”。对于11月申请IPO过会的企业来说，修行之路稍显波折。易董数据显示，11月上会的38家拟上市公司中，有31家通过审核，过会率仅81.58%，这也是过会率连续三个月走低。

作为11月IPO的主阵地，在过会的31家拟上市企业中，科创板独占21家，占比近七成；其次是创业板和沪市主板，分别有7家和2家；刚开门“营业”的北交所也迎来了首家过会企业威博液压，若注册获同意，威博液压将成北交所第83家上市企业。

IPO被否公司原因各不同

在新股发行从严监管的态势下，问题公司成为监管的重点“照顾”对象，这一大背景下，11月IPO“闯关失败”情况也时有发生。从原因上看，一是企业主动撤回材料，二是IPO被否。

IPO被否方面，11月11日晚间，证监会公告才府玻璃首发事项未获通过。两次“折戟”IPO的背后，是才府玻璃的行业环保压力、业绩下滑、多家供应商问题重重、募投项目必要性等顽疾待解；11月18日，正和科技IPO被否，主要与客户集中度较高、总装产能利用率逐年下降、毛利率明显高于同行等问题有关。

菲仕技术则在11月24日闯关失败，主要因公司存在新能源汽车业务板块客户集中度较高、毛利率低、净利润亏损、盈利能力较差等风险；11月25日，深交所对华泰永创IPO申请“亮红牌”，公告中提到对华泰永创的几大质疑，包括实控人无息借款、大客户失信、突击入股、关联资金拆借、高管核心人员曾任职于同行等。就在同一天，梦金园告别冲A，这是2天内IPO被否的第三例。主营业务收入主要来自加盟模式，以旧换新业务占当期相关产品主营业务收入比例较高，存货账面价值金额较大、占总资产比例较高，存货周转率逐年降低等问题成“拦路虎”。

对此，有业内人士表示，单个月撤否率高更大概率是因为申报企业中质量差的、浑水摸鱼的，或者抢时间窗口提前申报的多了，“被否的公司，绝大多数都是有问题的，可能是经营、财务或规范性方面的”。

全年过会率高达92.89%

值得一提的是，就在上周(11月29日—12月3日)，共有12家公司被安排上会，其中11家成功过会，周过会率跃升至91.67%。本周也将有5家公司迎来首发上会。

而纵观今年过会情况，A股IPO发行过会率总体保持在高位水平，全年过会率达到92.89%。上半年除了3月份下探至84.62%外，过会率均能达到九成以上。下半年情况恰恰相反，仅8月过会率超九成；此外下半年IPO过会率走出“过山车”般态势，8月达到峰值97.3%后掉头直下，逐月下滑至11月的谷底。

有券商投行人士表示，近来确实明显感到过会率逐渐走低。但各月的过会率变动，并没有必然的关系，更多是偶发性因素，某段时间IPO被否较多，并非审核尺度有明显变化，可能只是一种时间上的巧合。

数据显示，今年1-11月，A股上市企业数达到438家，超过2020年全年396家，追平此前2017年最高纪录。

分板块来看，北交所过会率最高，为97.06%，未过会精选层挂牌企业为扬子地板。9月11日，扬子地板发布撤材料公告，公司称由于第一大客户的商业承兑汇票逾期未能兑付，严重影响了公司的持续经营及盈利情况，公司决定终止精选层挂牌的申请。

科创板和创业板今年IPO发行热度不减，今年向创业板发起冲刺的拟上市公司有190家，过会率高达96.32%；“闯关”科创板的公司次之，为138家，过会率也达到92.03%；相形之下，沪深主板IPO过会率则偏低，两者均为83.33%。

57家券商喜拥过会项目

今年上会的IPO项目共有442个，由61家券商“保驾护航”，其中57家券商喜拥过会项目，4家券商暂无收获。从过会家数来看，头部券商中信证券和中信建投遥遥领先，分别收获54个、40个过会项目；第二梯队中华泰联合(27个)、民生证券(25个)、海通证券(24个)、中金公司(23个)和国泰君安(21个)基本势均力敌，过会项目超过20个。作为投行黑马，民生证券跻身前五，将一众老牌券商压在身后。

过会率方面，40家保荐机构均保持零失误的“战绩”，其中不乏中信证券、民生证券等保荐大户。与此同时，也有21家保荐机构过会率不足100%，占比超三成。其中，国泰君安4单被否，分别是海和药物、汇川技术、林华医疗及派特罗尔；华泰联合3单被否，中金公司和国信证券也各有2单未获通过。

广发证券、华龙证券、宏信证券、瑞信证券(中国)4家投行今年尚未“开单”。值得注意的是，广发证券重启保荐业务后迎来首个上会项目，11月18日，其保荐的百合股份IPO遭遇暂缓表决，这或与百合股份涉嫌未披露同业竞争内容有关。过会率较低的券商还有东北证券(66.67%)、华安证券(66.67%)、银河证券(50%)和华创证券(50%)。