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中信证券首次覆盖恒生银行(0011.HK)予“增持”评级，目标价145港元。
中信证券指，恒生银行零售标杆的底色仍在，公司长期积累的声誉、客群和久经检验的经营理念均维持良好，股东回报及投资价值久经检验，待地产贷款风险出清以及地区经济转暖，恒生银行投资价值将再次彰显。该行预测恒生银行2022/23/24 年的每股盈利分别为5.50港元、9港元及12.13港元。2009-2021年恒生银行平均投本回报率(ROE)高达17%，同时分红比率常年维持六成左右，公司相对同业估值溢价明显，依据长期的盈利分红假设进行三阶段DDM模型测算，给予2022年1.5市账率，对应目标价145港元。
报告指出，内地房企信用风险迅速确认，前景展望积极：今年上半年公司内地房地产对公贷款余额660亿港元，占总贷款约6.7%，风险敞口可控，损失风险较高贷款约220亿港元，次等/不良贷款分别为94亿港元/128亿港元，对应内房对公不良率为19.4%。内房不良贷款占总不良的64%，信用风险暴露充分。当前香港疫情防控优化进程良好，同时内地民营房企近期融资政策大幅好转，预计公司资产品质压力高峰将过。
