财联社10月12日讯(编辑 刘越)总市值超2000亿元的药明康德晚间公告,预计前三季度净利润73.8亿元,同比增长107.12%。


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Q2净利29.93亿元,据此计算,预计Q3净利27.44亿元,环比下降8%,仅次于创下单季净利历史新高的二季度。

截至今日收盘,6个月以内共有35家机构对药明康德的2022年度业绩作出预测,其中归母净利润预估均值为84.46亿元,较去年同比增长65.71%。公布的前三季度业绩预测值占全年业绩预测均值的比例为87.38%,大于四分之三。

谈及业绩预增的原因,药明康德在公告中表示,公司持续强化独特的一体化 CRDMO(合同研究、开发与生产)和 CTDMO(合同测试、研发与生产)业务模式,对于达成2022年全年收入增长目标68-72%充满信心。

药明康德半年报主营业务图CXO俗称医药外包,主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节,分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节,可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。

浙商证券分析师孙建等9月24日发布的研报指出,药明康德在2021年全球CXO龙头收入排名榜位居第七,超过药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、博腾股份、昭衍新药和药石科技。2025年后,多肽&寡核苷酸CDMO、制剂CDMO、CGTCDMO、DDSU等多项业务的持续拉动下,药明康德全球市占率有望进一步提升。

值得注意的是,因拜登一项生物技术行政命令,9月13日海外业务占比高的药明康德和凯莱英跌停,康龙化成亦重挫近15%。

具体来看,财报显示国内CRO公司2022年H1业绩表现亮眼,但多依赖于境外收入。尤其是药明康德、凯莱英、泰格医药、康化龙成等头部企业,境外收入占比超过50%。

图片来源:医药魔方Info财联社记者采访的多位行业人士认为,短期内该政令对国内CXO企业无实质性影响,美国将采取的措施能否有效降低成本、提高企业转移动力是关键。此外国内在海外收入较大的CXO企业为规避风险,已先后在海外收购或建厂。最终一切还是要回归到CXO企业的价值上来,中长期依然看好该行业,地缘风险持续存在,但国内创新药崛起带来的旺盛CXO需求也不容忽视。

孙建看好药明康德全球市占率和市值突破天花板,认为公司2021-2025年收入复合增速进一步加速,2025年收入体量有望达到654-761亿(按照CAPEX复合增速30%-35%推演),按照2025年收入中值707亿计算,参考全球CXO龙头企业2024年收入预期,预计药明康德收入体量有望进入全球top3(前2预计仍然是Lab Corp和IQVIA,其中Lab Corp收入中占比更大的为诊断业务)。

根据盈利预测与估值测算,孙建预计,药明康德2022年归母净利同比增速为66.88%,2023年净利同比增速大幅下滑至11.66%。

二级市场表现方面,药明康德自去年7月的历史高点迄今股价累计最大跌幅达61%。

值得注意的是,根据PE/PB-Band数据显示,药明康德当前估值处于历史相对低位。有行业人士指出,对CRO的估值应该重回一个代工行业的估值,降降温也不算坏事。下一步,或许会继续“疯狂挤泡沫”,存活下来的可能只有行业头部和专精某一垂直领域的公司。

CXO行业高景气度仍是行业共识,然而有观点认为CXO行业高景气似乎有“裂缝”:当前有关CXO行业需求将因医药行业融资遇冷等因素而不振,以及Biotech等药企蜂拥进入导致行业内卷、产能将过剩的声音甚嚣尘上。

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