农历新年前夕,中国石油(00857.HK中国海油(00883.HK再报喜,均发布了盈利预增公告。


(相关资料图)

中国石油预计,受油价上涨,油气产量保持增长,油气化工产品销量增长,新能源业务稳步拓展,以及成本费用得到有效控制的带动下,其2022年归母净利润或介于1,450亿元(单位人民币,下同)至1,550亿元之间,同比增57%-68%,或528亿元-628亿元。

2022年扣非归母净利润或按年增长68%-78%,增幅相当于675亿元-775亿元,至1,670亿元至1,770亿元。预期增速看来很可观,但是如果比较2022年前三季扣非归母净利润90%的增速,2022年全年预测数据所反映出来的第4季扣非利润增幅或有所放缓。

中国海洋石油则预计,其2022年全年归母净利润(按中国会计准则编制,下同)或按年增长99%-104%,相当于693亿元-733亿元,至1,396亿元-1,436亿元;而扣非归母净利润则按年增长103%-109%,或701亿元-741亿元,至1,383亿元-1,423亿元,主要受到油价上涨,其油气储产提质增效,并巩固成本效益所带动。

对比中海油的年度增幅与2022年前三季的利润表现,或可看出其2022年第4季的利润增速仍有接近1倍的水平,显示出中海油的利润优势。

“两桶油”业绩增长的技术基础

中海油和中石油的2022年预期业绩显著增长,正如它们所论述的,主要得益于油价上扬,以及其成本控制能力。

事实上,不仅“两桶油”,国际能源巨头们于2022年也交出了理想的成绩单,例如埃克森美孚(XOM.US在去年12月初就宣布,由于2022年业绩出色,计划分派300亿美元收益给股东,包括150亿美元现金股息和150亿美元股份回购。

2022年油价上涨是带动全球能源巨头们业绩强劲增长的主要原因。

布伦特原油价格由2021年末的77.35美元,上涨至2022年末的85.91美元,涨幅为11.07%, 在去年3月和6月期间,因为国际局势的变化,供求缺口出现波动,油价更曾一度上涨至120美元以上水平,到下半年才回落到80美元以下,见下图。

今年以来,虽然才过了半个多月,但国际经济形势有了很大的变化。中国优化防控措施之后,国际资金纷纷看好中国经济反弹,而防控措施优化后正值农历新年的春运,出行需求显著回升;此外,美国通胀趋稳以及美联储加息幅度有所调整,也让资金看到了加息步伐缓和的希望,而重现对经济和需求持续增长的憧憬,这些因素将有利于油市的需求端。

另一方面,OPEC+仍维持原来的减产计划,而美国的石油战略储备也释放得差不多,供应端或维持不变。

由此可推断,需求缺口或进一步扩大,而利好油价。

此外,美国通胀趋稳,美联储激进加息的可能性或降低,从而令过去表现强劲的美元汇价出现调整,美元指数由2022年11月初的110以上水平回落到当前的102,见下图。

这些因素带动了油价上涨。布伦特由2023年1月5日的77.184美元,上涨至现在的86.187美元,涨幅达到11.66%。

展望以上推动油价上涨的因素,中国经济以及出行活动大增,将大大有利于需求;而美联储的加息周期仍将持续,但可预见将来的加息幅度或会降低,以降低对经济增长的干扰,但之前的累计加息影响将逐步影响其整体经济表现,未来几个月的能源消费物价指数仍值得关注,但由于美国的页岩油资本投资似乎仍未完全恢复,或仍可继续为油价提供支持。

此外,美元走势或持续靠稳,应有利于以美元定价的油价向好。

综上所述,当前的油价水平至少在2023年上半年应有望维持,有利于全球能源企业的利润表现。

市值扩千亿,“两桶油”前景如何?

在发布盈喜公告后,中海油和中石油的股价均上扬。

就H股股价而言,中石油的2022年全年市值由2021年的6,351亿港元扩大至6,534亿港元,涨幅达183亿港元;2022年4月回归A股上市的中海油,按H股股价计算的市值则由2021年末的3,585亿港元,扩大至2022年末的4,747亿港元,涨幅达1,162亿港元,主要因为回顾A股上市而扩大的已上市股份数规模,“两桶油”在2022年一年的市值涨幅就达到了1,345亿港元。

值得留意的是,得益于强劲增长的业绩和近期国际油价上扬,中石油和中石化今年以来的股价累计涨幅已达双位数,分别累涨12.89%和13.23%,见下表。

今年“两桶油”或可得益于国际资金对中国资产的兴趣,但是需要注意的是,尽管上半年油价的上涨动力或较为充足,但是在较高业绩基数的比对下,石油企业未必能维持如此显著的业绩增长。此外,一旦OPEC+增加石油供应或是其他美洲产油国增加供应,将可能缩小国际石油供需缺口,从而对油价构成压力。

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