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2023年上半年即将结束,各公募基金的业绩也能够见识一二,对下半年的布局形成指引。其实2023年并不好过,年初的收益被Q2吞没应该是多数人的现状,不仅仅是个人投资者,机构投资者同样如此。主要还在于今年的市场轮动过于频繁,更夸张的是一天之内可能就有多个毫无关联的板块“上下翻飞”,整个市场可以用一个字来总结——乱!

不过正因为如此,结构性行情才能体现出基金经理的能力,而且也有助于我们寻找其中的黑马。

我们今天就来梳理一下2023年上半年(截止6月18日,全文同)取得正收益的基金以及为何它们能够业绩为正,2023年下半年哪些板块还有继续投资的价值。

2023年上半年公募基金市场回顾

2023上半年能够代表中国基金的中证基金指数(H11020)上涨 %,因此上半年所有泛基金指数都录得正收益,但分化比较严重,首尾差距接近7pct。各类基金指数上半年涨跌幅如下:

按照大类来看,QDII型(%)>商品型(%)>指数型>股票型(%)>债券型(%)>混合型(%)>货币市场型(%)。具体来看,指数型基金整体表现靠前,被动指数型、增强指数型、增强指数型债基、被动指数型债基分别为%、%、%、%。主动权益型基金表现偏下,灵活配置型、普通股票型、股债平衡型、偏股混合型分别为%、%、%、%。“固收+”型基金同样不错,一级、二级分别为%、%。债券型基金维持中等水平,中长期纯债型、短期纯债型、偏债混合型分别为%、%、%。

偏好上,上半年小盘价值风格型基金指数强于大盘,价值风格型基金指数强于成长。小盘>;中盘>;大盘,价值>;平衡>;成长。

聚焦到单只基金上,经统计,符合条件的基金共有18504只,上半年录得正收益的基金产品有12466只,在所有基金中占比接近67%。不过业绩分化同样严重,首尾业绩差最高超过130%,收益超过100%的基金仅有2只。靠前的基金多属于TMT行业,比如传媒、游戏、移动互联网、文娱、云计算、大数据等。以下是上半年不同类型基金业绩TOP3基金:

不可置否,上半年股市性价比要远优于债市。首先,国内基本面上Q1开局良好,Q2在低基数效应下预计表现也不错,虽然消费端复苏不及预期,但有投资端托底,叠加新动能发力,稳增长依旧有看头。其次,海外美联储在上半年加息渐缓,全球流动性边际宽松预期带动全球市场风险偏好提升,权益类资产持续受益。再次,从价格看,各大宽基指数的PE/PB均处于历史较低分位区间。

行业上,今年以来,市场围绕“数字经济”和“央国企改革+中特估”方向展开,前者代表经济发展新动能,后者则围绕作为经济压舱石的稳增长领域。

2023年下半年基金投资展望

就目前的A股市场而言,已处于筑底阶段,复苏势在必行。尤其是创业板指创下近10年的低点,深证成指同样如此,长期投资价值凸显。如果不想错过此次机会但又想控制风险的话,可以采用定投思维左侧分批捕捉赔率机会。

从中长期看,围绕国家安全的领域将会是博弈的重点,包括能源安全、科技安全、制造安全等;同时,修复作为主旋律也不可或缺,包括大消费、金融地产等旧动能代表,先进技术领域为代表的新动能等。

从基金经理角度出发,大部分都认为2023年是经济逐步修复的一年,市场整体也会受益而上升。但是上升并不是一帆风顺,当中会经历明显的底部震荡,不确定性较强,不宜过于乐观。经过统计,政策、复苏、结构性、稳增长、反复、估值等为当下经理们关注和经常出现的词汇。

在投资展望上,主要聚焦在以下领域:

一是新能源,悲观预期释放较为充分,有望从底部逐步修复,作为全球接下来10年重要的成长性资产有较大概率迎来新一轮估值修复。

二是国防军工,靠着需求引导规划、规划指导资源配置,景气度一直维持高位。在国家安全方面,国防军工是绕不开的领域之一,也必将成为市场关注重点。在我国确定未来3年国防开支保持高位增速的情况下,确定性较强,可以把握其中的周期去布局。

三是TMT,去年年末引爆全球的ChatGPT魅力不减,国产可控政策支持叠加技术创新双周期驱动,年内主线之一预定。作为高成长的代表领域之一,也是未来全球争夺的高地,在后摩尔时代,“新”的地位更高,比如新材料、新架构、新模型,与产业的融合也更为重要。

四是大金融,稳增长、促销费的基石之一,随宏观复苏可能会有真正的估值修复机会。由于过去3年以及政策出于风险考量的严格监管,大金融板块经历了长期且严重的杀估值阶段,整体上呈现低估值特点。但是其具有高权益乘数、高经营性现金流的优势,因此是市场上高分红、高现金的代表板块,稳健性、永续经营上风险更低。

五是大消费,众望所归的板块,外需不振只能寄希望于国内,确定性最强,但是过程或会相对曲折。

六是医药,具备中长期配置价值的板块之一。国内医药由于具有较高的净利和周转率,目前正处于盈利能力增强的阶段。尤其是研发能力远高于同期海外公司,比如创新药、高端医疗器械,而研发能力或将是未来重要驱动因素之一。而且从估值角度看,当前医药指数市盈率处于近10年较低分位水平,具备相当大的安全边际。

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