中新经纬10月28日电 (宋亚芬)25日，美债继续遭市场抛售，10年期美债收益率大幅飙升。不过自26日起，美债收益率又连续两日下跌。美债波动背后，哪些因素在起作用？美债未来走势如何？有崩盘风险吗？

央行间的博弈

(资料图)

分析认为，美债的波动和美国与各国的博弈有关。星图金融研究院副院长薛洪言对中新经纬表示，波动源于供需格局的快速恶化，背后很大一部分原因是美元快速升值背景下，各国央行为了支持本国货币被动卖出美债，叠加美联储的持续缩表，使得美债供需失衡，价格出现快速波动。

“这其中，尤其是日本央行面临的稳汇率压力最大，其抛售美债的规模也较大，对市场预期产生了较为明显的影响，加剧了美债波动。”薛洪言补充道。

据媒体报道，日本央行已经两次对外汇市场进行干预。《日经新闻》援引对日本官方数据的分析认为，仅10月21日一天，日本央行就在不公示情况下向市场投放了创纪录的5.5万亿日元，被媒体形容为“不宣而战”的干预。

除此以外，中信证券首席经济学家明明认为，可能还与10月19日、20日英国、加拿大披露的通胀数据显示出的高粘性有关。“该数据导致市场对于通胀预期、加息预期较为悲观，推升了美债利率上行。”

而对于近日美债利率下行的原因，明明分析，或因有消息称美联储考虑放缓加息。《华尔街日报》发布文章暗指美联储在考虑放缓加息时点，随后美联储官员戴利也表示美联储应该开始计划减少加息幅度。同时，10月25日披露的8月标普/凯斯-席勒房价指数环比录得十年以来最大跌幅，近日披露的房地产销售数据也显示美国住房销售规模持续快速下降。因而，市场对于经济的担忧上升，加息预期有所下调，进而导致美债利率下行。

美债波动有何影响？

10年期美债收益率被视为衡量投资者信心的重要指标。据薛洪言介绍，美债收益率快速上行意味着美债价格下跌，会加大潜在抛售压力；同时，美债收益率上行会加速资金回流美国，加大非美元货币贬值压力，这也正是各国央行出手干预的重要原因之一。

明明认为，为降低资金大幅外流、汇率贬值的风险，一些国家也会随同美国加快紧缩步伐，尤其是新兴市场以及当前受能源危机影响较大的国家。

就资本市场而言，薛洪言指出，美债收益率上升会提高全球无风险收益率水平，压制全球权益市场表现，对美元计价的大宗商品和贵金属也会产生压制效果。

“较高的美债收益率会给股市估值构成压力，尤其是成长股”，明明强调，美债收益率上行还会推升美国企业的借贷成本，减缓美国经济增长。当前由于美联储紧缩，二季度借贷条件已经开始收紧，企业投资整体也出现了下行趋势。

美债有无崩盘风险？

对于美债的未来走势，明明预计10年期美债收益率短期存在下行风险，长期走势需关注美联储表态是否与预期2023年一季度停止加息较为一致。

明明强调，“虽然2022年三季度美国GDP超预期实现正环比增长，但三季度GDP转正的主要原因是企业投资反弹、贸易逆差缩窄、私人存货下降速度减缓，而这些因素的可持续性较为有限。并且美国房地产市场或已步入衰退，消费也已逐渐疲软，美国经济的弱势已开始显现。”

明明判断，当前市场仍然在等待美联储加息预期的拐点，在试探美债利率拐点，当然未来还需要更多数据验证。

此外，薛洪言指出，在各国央行博弈加大的背景下，美联储或将暂缓激进加息节奏，向市场释放鸽派信号，引导美债利率下行，以缓解外部博弈压力。基于此，他判断美债收益率大概率已经触顶，短期内再创新高的可能性不大。而只要美债利率不再快速上行，各国央行稳汇率的压力得到缓解，抛售美债的力度也会逐步减弱，因此美债崩盘的风险并不高。

明明也认为，后续抛售美债的压力或会趋缓。首先，由于美国经济持续走弱、房地产市场快速下行，美联储紧缩预期下调，美元指数也有所缓和，因此各国汇率贬值压力边际缓解，日本央行干预的压力也趋弱。同时，美国一些行业出现了衰退信号也会导致后续抛售美债的压力放缓，美债避险作用或进一步显现。(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳