小到吃喝日用，大到工商支出，只要和钱有关，就算收付双方之间是以现金结算，很大程度上也会和银行产生关系，这既是现实生活的写照，同样反映了银行在现代社会中的重要地位。而根据规模和主要服务地域不同，银行又可以分为国股行，城商行，农商行，农信社等类别，近期更新了招股说明书申报稿、准备冲击上交所主板的药都农商行便属于当中的第三类。
按照药都农商行的说法，该行分支机构基本集中在亳州市谯城区一地，服务的客户量不到200万，但曾经获得了不少荣誉，还曾多次入选英国《银行家》杂志公布的全球1000家大银行排行榜。单从这一点来说，靠少量客户支撑起如今的成就，药都农商行选择IPO似乎没有什么不妥。
(来源：药都农商行官网)
(资料图片仅供参考)
不过，对招股书申报稿详细分析之后可以发现，在眼前荣誉的背后，药都农商行的股权分布、盈利能力、以及抗风险能力这三大方面都存在瑕疵，而这些都可能影响到该行最终的上市结果。
股权分散的“小不点”
根据申报稿数据，截至2021年底，该行核心一级资本充足率为10.86%，总资产为581.8亿元。在整理A股42家上市银行同期数据后可以发现，上述10.86%的核心一级资本充足率在业内已经进入前15名，但总资产却只能排在最后一位。哪怕将对比范围缩窄到只有上市农商行，情况也是大致相当。
虽然药都农商行主要是针对单一区域展业，而且按照招股书的说法，该行大部分贷款属于个人和小微企业贷款，但从资本角度上，该行仍是标准的“小不点”，包括贷款在内的部分业务发展难免“心有余而力不足”，与其他已上市银行相比尤其如此。在这种情况下，通过IPO补充资本似乎并无不妥。
(根据各银行财务数据整理，按2021资产总计由小到大排列)
当然，贷款偏向于哪类主体，主要在于银行的经营策略，这与银行的股东构成有着紧密关联。不过对于药都农商行来说，该行的大股东在持股上并没有明显优势，如果股权出现变动，难免影响到该行的经营稳定性。
根据招股书的数据，截至2022年三季度，药都农商行前十大股东共计持有3.869亿股，合计持股比例为38.07%，但单一股东的持股比例都在10%以下，第一大股东安徽古井集团的持股比例也只有9.25%。
(根据招股书数据整理)
贷款“旺丁不旺财”
金融机构服务小微企业和个体工商户一直是国家支持鼓励的方向，药都农商行也贯彻了这一点。根据药都农商行的招股书，该行一直以“服务‘三农’市场、服务中小微企业、服务地方经济” 的目标为己任，专注于服务亳州当地客户，客户贷款也从2019年的329.56亿元增长至2021上半年的469.45亿元，增幅非常明显。
客户贷款规模显著上升，直接效果之一就是收入上升。根据招股书数据，该行2020和2021年的营收不仅突破200亿元，同时还实现了“两连增”，2022上半年营收也超过100亿元。
(来源：药都农商行招股书申报稿，2023年3月版本，最新的数据在左侧)
但该行的利润却是另一回事，因为同样是从2019年到2021年，该行的净利润并没有明显增长，一直维持在4~5亿元之间，如果将2022上半年的利润乘以2估算全年利润的话同样不例外。
(根据招股书数据整理)
对于这种状况，评级机构东方金诚在2021年7月的跟踪报告当中曾经做过分析。
根据该份报告，药都农商行主要服务于亳州当地的中药材产业，在2020新冠疫情期间，为保证制药企业正常经营，该行采取主动缩短贷款审批时限、下调利率定价水平等措施加大对疫情防控企业资金支持。同时，该行根据辖区内企业实际经营情况制定了差异化信贷政策。在上述信贷政策支持等基础上，预计该行贷款业务规模将保持稳步增长的趋势，贷款利率下降趋势下预计该行净息差将有所收窄。
不仅如此，东方金诚在该份报告中还指出，该行2020年按照审慎原则加大了对债权投资资产的减值计提力度，对其利润形成一定侵蚀，使得各项盈利指标有所下滑。预计未来该行的净息差在政策引导下进一步收窄，叠加区域内企业经营压力上升、拨备计提压力犹存，该行的盈利能力将继续承压。
简单来说，对于非息收入占比一直只有单位数的药都农商行而言，如果未来净息差被压缩，信贷质量又转趋负面，盈利能力难免会受影响。
(来源：东方金诚)
抗风险能力存疑
上节当中曾经提到药都农商行所在区域内企业经营压力上升、该行可能存在拨备计提压力。事实上，这一点在该行的多项抗风险能力指标当中已有体现。
根据招股书的数据，药都农商行的不良贷款率近三年未曾出现下降，2019年还只有0.99%，到了2021年却达到了2.17%，2022年进一步上升至2.34%。与42家已上市银行相比，2.17%这一水平已经显著高于2021年的行业均值(1.25%)。
就算是将统计范围缩窄到10家已上市农商行，2.17%的不良贷款率也是非常高了。
(根据公开数据整理)
按照一般逻辑，如果银行认为自身贷款质量将趋于负面，会增加用以覆盖可能损失的准备金比例，直接表现就是贷款拨备覆盖率上升，反之则是下降，但药都农商行的情况却正好相反，因为根据申报稿，自从2019年以来，该行的拨备覆盖率连续下降，2021年已经跌到165%。合理推测，药都农商行对于自身的贷款质量可能非常有信心，但具体效果如何，还有待观察。
虽然上述水平仍然高于原银监会在《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》中设定的120~150%红线区间，但根据该份通知，因少计提贷款损失准备增加的利润既不能用于发放奖金，也不能增加分红。这意味着，药都农商行就算是在计提不良贷款时的口径更加松弛，所释放出的利润也无法作用到股息红利方面，对于投资者的吸引力恐怕有限。
(来源：药都农商行招股书申报稿，2023年3月版本，最新的数据在左侧)
总结起来，作为小型农商行来说，药都农商行通过IPO“补血”无可厚非，因为从经营角度来说，该行有补充资本的实际需求。但从贷款拨备和不良贷款率来说，该行的信贷质量很可能并没有想象的那么好，而且不稳定的股权结构也可能影响到未来经营。
如果药都农商最终成功IPO，投资者在参与可能的申购时，以上因素需要考虑在内。
