财联社3月1日讯（编辑 卞纯）在过去数十年里，“股六债四”的经典组合一直被视为最稳健的投资策略，能够在经济动荡期帮助投资者平衡收益和风险。然而，在美联储无情的加息镰刀下，这一久经市场考验的投资策略似乎已经失灵。

眼下，现金类资产正在大放异彩，掩盖了“股六债四”投资组合的光环。二十多年来第一次，世界上最无风险的证券收益率居然超过传统的“股六债四”投资组合(60/40 portfolio)。

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60/40组合即由60%股票和40%债券组成的投资组合，由于能够有效对抗市场波动性，这一多元化的资产配置策略几十年来一直备受个人投资者和养老金等机构的青睐。而像国库券等短期证券通常被称为现金类资产。

美联储加息颠覆投资界

周二，6个月期美国国库券收益率一度上涨至5.14％，创2007年以来最高水平。而根据彭博美国债券指数和标普500指数加权平均收益率，传统的股债结合投资组合回报率只有5.07%。这是6个月期国库券收益率自2001年以来首次超越60/40组合。

回顾2022年，随着债市与股市双双下行，践行“股六债四”的投资者损失惨重。目前，这一投资策略仍面临重重挑战。

在经历今年的强劲开局之后，“股六债四”投资组合已经回吐了大部分涨幅，因为一系列强劲的经济和通胀数据促使投资者押注美国利率峰值会超出之前预期。美国股债市场本月都遭到大量抛盘冲击。

据彭博指数，今年迄今60/40投资组合回报率为2.7%；去年下跌17%，为2008年以来最差表现。

这种转变凸显出美联储自1980年代以来最激进的货币紧缩政策给投资界带来了天翻地覆的变化。

短期美债收益率等“无风险”利率过去被视为全球金融市场的定价基准，如今因为美联储加息而被持续抬高。6个月期国库券收益率2月14日升破5％，为美国政府债券16年来首次达到这一门槛，该收益率略高于4个月期和1年期国债收益率，反映出市场预期在债务上限将到期时，美国国会与白宫之间的政治争斗不可避免。

固收证券收益率的急剧上涨遏制了投资者的冒险热情，标志着如今与当初的后金融危机时代已经有了显著不同，当时持续的低利率推动投资者进行越来越多的投机性投资，以获取更高的回报。

摩根士丹利策略师Andrew Sheets在给客户的一份报告中写道，“过去15年，如果持有现金而不进行任何投资，往往被认为很不合算的，但如今美联储的鹰派政策恰恰鼓励了这种谨慎做法”。

Sheets表示，短期国债收益率的提高在金融市场上引起广泛的连锁反应，降低了投资者的冒险意愿，推高了他们使用杠杆来提升回报率的成本。此外，他认为，这也降低了外国投资者的外汇收益率，并使得利用期权做多股票变得更加昂贵。

现金类资产大放异彩

随着60/40组合失宠，现金类资产正成为投资者热捧的香饽饽。眼下，在股市的动荡不安中，越来越多的投资者开始践行“现金为王”的避险策略，疯狂囤积现金。

根据美国投资公司协会（Investment Company Institute）近日公布的数据，目前货币市场账户中的现金总额已经达到创纪录的4.8万亿美元，仅散户投资者在过去一周就向他们的货币市场基金增投了99亿美元，使得他们在货币市场账户中持有的现金总额达到1.79万亿美元。

这一资金流动趋势凸显出投资者的不安情绪。若美股持续回调，投资者持有现金的意愿可能会进一步增强。

尽管在去年暴跌后，美股今年年初强劲反弹，但截至目前，标普500指数已经回吐年初以来的约一半涨幅。受强于预期的通胀数据拖累，标普500指数此前已经录得连续第三周下跌。