3月18日,矿业巨头洛阳钼业(03993)披露了2021年业绩报告,营收、净利润创新高的表现不免让人眼前一亮。

具体而言,财报数据显示,2021年,该公司实现营收为1738.6亿元,同比增长54%;实现净利润为51.1亿元,同比增长119%。从这两大核心财务数据来看,2021年洛阳钼业的业绩均创了历史最佳水平。

对于业绩大幅增长,洛阳钼业表示:期内,受铜、钴市场价格上涨以及基本金属贸易业务规模增长的影响,公司营业收入大幅增长。受益于公司主要产品价格上涨、产量增长和成本管控,公司各项利润指标均实现同比大幅增加,基本每股收益及加权平均净资产收益率同步上升。

接下来不妨结合铜、钴市场走势进一步分析:洛阳钼业业绩大幅上涨究竟是乘势而起还是早有准备,未来增长持续性又怎么样?

铜、钴价大涨助力业绩飙升

众所周知,受海外经济复苏以及通胀预期等多方面因素影响下,2021年以来大宗商品价格一路走高,这其中就不乏铜、钴价格的大幅上涨。

一分二地看,在国内能耗双控、海外供需错配等因素推动下,2021年以来铜价一路走高。

具体而言,铜价走高一方面是因为供需错配所致,众所周知新能源汽车和发电等领域对铜有极高的需求量,但由于疫情影响铜矿主产区导致铜供应持续紧张,供不应求的状况下自然也就促使铜价大幅上涨;另一方面则是通货膨胀所致,自2020年2月以来为应对疫情冲击,美国不断印钞,“大放水”也导致了通货膨胀加剧,进而带动了铜价的提升。

据同花顺iFinD数据披露,自2020年8月开始,现货价铜开启了上行通道,至2022年3月18日价格已上涨至73266.67元/吨。LME(伦敦金属交易所)铜现货结算价也从2020年8月的9737美元/吨大幅上涨至2022年3月18日的10249美元/吨。

(数据来源:iFinD)

钴价方面,受益于新能源汽车对钴的需求持续提升但钴供应偏紧的趋势,钴价亦一路走高。

钴作为三元锂电池的重要原材料,近年来随着全球新能源汽车销量快速增长,渗透率不断提升,动力电池对钴的需求也大幅上涨。但由于全球最大钴供应商嘉能可于2019年关停大型矿山Mutanda并计划于2022年逐步恢复生产,这也意味着市场中期将面临年均2万顿钴供应缺口。此供需错配背景下,钴价自然也就一路走高。

据同花顺iFinD数据显示,在供不应求的发展背景下,现货价钴从2021年1月6日的289666.66元/吨开始,突破300000元/吨大关,至2022年3月18日已上涨至566700元/吨。

(数据来源:iFinD)

在上述铜、钴价双双飙升的背景刺激下,作为矿业巨头的洛阳钼业自然也就随着“量价齐升”了。

据智通财经APP了解,洛阳钼业以钼钨生产起家,逐步拓展铜钴金铌磷等多种金属及资源上游开发、延伸能源金属材料和矿业贸易,通过国际化扩张实现多品种资源、贸易平台化布局。公司在全球范围内拥有4大生产基地:中国钼钨、刚果(金)铜钴、澳洲铜金和巴西铌磷业务,目前已经发展为全球最大白钨生产商、第二大钴铌生产商、前七大钼生产商、领先的铜生产商及巴西第二大磷肥生产商。

2021年在铜、钴价双双飙升背景下,该公司的主要产品也纷纷呈现“量价齐增”的状态:期内,该公司铜、钴、钼、钨、铌、磷的年均价分别同比上涨50.61%、56.02%、82.76%、29.07%、71.6%和105.93%,公司铜TFM、钴、钼、钨、铌、磷产量分别同比增长14.53%、19.86%、18.9%、-0.25%、-7.68%和2.41%,其中10K项目2021年9月达产助力铜钴产量提升。

(数据来源:民生证券)

基于上述种种,自然也就不难理解洛阳钼业2021年为何营收、净利润能够创历史最佳水平了。

债务压力下仍在“扩产”+“增量”

需要指出的是,在地缘冲突持续、全球通胀高企、供应链问题难言缓解的当下,铜价的上涨之势短时间内或仍难以突破,而钴价的上行之势预计在新能源汽车渗透率不断提升的背景下,也将得到一定支撑。而这也意味着,洛阳钼业未来的业绩增长确定性还是较为显著的。

鉴于此,洛阳钼业也不惜顶着债务压力,开启了其“扩产”+“增量”的升级模式。

据财报数据披露,截至2021年底,该公司总负债为891.86亿元,流动负债为506.60亿元,短期借款为269.12亿元。同期,该公司资产负债率为64.9%,同比增长3.6pct,是近几年来最高的负债值。

(数据来源:iFinD)

但即便如此,洛阳钼业还是把“扩产”和“增量”提上了日程。

2019年,该公司全资子公司洛钼控股收购沃源控股100%股份,取得华越镍钴(印尼)项目21%的权益并增持至30%,自此开始布局能源金属产业链,同年公司完成对矿业贸易公司IXM的收购;2020年继续加码矿产资源,以5.5亿美元收购刚果(金)KFM铜钴矿95%权益,与TFM矿山协同效应显著;2021年4月以1.375亿美元向宁德时代子公司邦普时代转让香港KFM25%股权。

截至2021年,上述资源优势也逐步转化产量优势。比如说,2021年7月16日,洛阳钼业在刚果(金)的TFM铜钴矿10K扩产增效项目生产系统正式进入试生产阶段,并于9月末投入满负荷生产,新增铜钴产能8.85万吨和7280吨,2022年同比贡献较大增量;再或者是,混合矿项目目前已完成可研,预计2023年下半年投产,达产后预计新增铜年均产量约20万吨,钴年均产量约1.7万吨。KFM项目作为极具潜力的绿地项目,目前可研计划稳步推进。

鉴于上述扩产和增量的利好,洛阳钼业于2022年也上调了矿产铜、钴和铌产量,增加实物贸易量。

据生产指引披露,该公司公司2022年生产计划为:TFM铜22.7-26.7万吨,钴金属1.75-2.05万吨,钼金属48万吨,钨金属0.61-0.72万吨,铌金属0.82-0.95万吨,磷肥104-122万吨,NPM铜2.25-2.62万吨,NPM黄金1.72-2.02盎司,贸易770-910万吨,指引中值同比2021年产量分别变化+18.11%、+2.7%、-15.78%、-23.19%、3.07%、0.89%、3.47%、-14.9%和29.29%。

另外,随着各项目逐步放量,洛阳钼业预计2022-2025年公司铜产量将达到27.1万吨、33.5万吨、51.5万吨、56万吨,钴产量将达到1.9万吨、2.5万吨、4.5万吨、5.2万吨。

综上来看,随着产量较当前水平实现翻倍增长,再叠加规模效应增强后成本进一步优化的发展优势,洛阳钼业未来的业绩或受益于短时间难以突破的铜、钴价上行之势将继续呈现较强的成长性。

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