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东吴证券发布研究报告称,维持百度集团-SW(09888)“买入”评级,看好其在AI方面领先优势,将2023-24年Non-GAAP净利润由220/250亿元上调至234/268亿元,引入2025年Non-GAAP净利润307亿元。2022Q4公司收入和经调整净利润均超市场预期。在线营销服务随消费和经济的恢复逐渐复苏,“文心一言”上线有望打开搜索新时代,且公司AI能力的输出或能贡献营收新增量。

东吴证券主要观点如下:

2023年在线营销业务和智能云业务逐渐复苏。

2022Q4百度核心收入257亿元,略超过市场预期;在线营销收入181亿元。进入到2023年,与线下场景相关的广告需求逐渐复苏,例如医疗服务、旅游和本地生活等垂直行业复苏明显。该行预计,随宏观经济恢复,其他垂类广告需求也将迎来反弹,公司广告收入有望加速增长。

智能云项目恢复实施,AI能力叠加云服务空间广阔。

虽然此前部分智能云项目受阻,但目前已逐渐恢复实施。截至2022年年末,按合作金额超1000万元计,已有69座城市落地实践百度ACE智能交通,去年同期为35座城市。此外,根据IDC发布的2022年上半年中国公有云市场报告,百度智能云连续四年稳居AI云服务市场第一。参照海外Azure与OpenAI的合作,AI叠加云计算能从基础设施层向客户输送AI能力,有助于降低企业使用AI的门槛,空间宽广。

AI拐点已现,“文心一言”即将上线。

公司多年对AI技术的投入使其位于竞争的有利位置,对标ChatGPT的“文心一言”将于三月上线,此外,类似于Bing,搜索服务也将融入“文心一言”。目前“文心一言”的商业化路径暂不清晰,但该行认为:1)搜索服务体验提升后,有利于用户数和时长提升,带来更多商业化机会;2)向企业端输出AI能力,可以类似于公有云进行收费。虽AImodel训练成本高昂,但公司会按照用户反馈调整投入额度,预计短期对Capex和利润率影响有限。

自动驾驶业务稳健推进。

2022Q4萝卜快跑的自动驾驶订单达到56.1万单,YoY+162%;截至2023年1月底,萝卜快跑累计向公众提供的自动驾驶出行服务订单超过200万单。此外,萝卜快跑首批获准在北京开展全无人自动驾驶,这令公司在公共道路提供全无人自动驾驶服务更进了一步。

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