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本报记者 余俊毅

“11月份以来，国内债券市场出现明显调整，部分银行理财产品和债券基金产品出现净值回撤、负收益的情形，投资者情绪趋于保守，以债券为主要底层资产的标品信托产品发行出现显著下滑。债券市场的较大幅度调整带来不利影响，市场情绪需要一定时间修复。”用益金融信托研究院研究员喻智对《证券日报》记者表示。

根据用益信托最新统计数据显示，截至12月5日，11月份共计发行集合信托产品规模1129.05亿元，环比减少242.70亿元，降幅为17.69%。从信托资金投向领域来看，11月份集合信托产品在房地产类和工商企业类成立规模增长十分明显。具体来看，截至12月5日，11月份房地产类信托产品的成立规模为64.89亿元，环比增加61.50%；工商企业类信托成立规模108.66亿元，环比增加211.77%。

信托资金加大投向工商企业领域一直是信托支持实体经济发展的重要体现，但此前规模持续压降的房地产信托却在11月份成立规模环比增长超过六成，喻智认为，这既有10月份成立基数低的缘故，又有政策支持的原因。11月23日，中国人民银行和中国银行保险监联合发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》将对促进房地产市场平稳健康发展产生积极影响，要求保持信托等资管产品融资稳定，鼓励信托等资管产品支持房地产合理融资需求。

“其实目前房地产类信托产品的绝对规模增长并不明显，信托公司大多持观望态度：一是房地产信托存量规模超1.4万亿元，存在一定潜在风险；二是对房地产信托的监管并未大幅放松，新规对资金的用途有明确的规定；三是房地产企业融资市场僧多粥少，优质公司或项目不多。”喻智补充道。

对于房地产信托未来的发展方向，在中诚信托投资研究部高级研究员韩鸣飞看来，支持政策结构性倾向于较为优质的房企和资产，房地产信托风险也将呈现分化特征。信托公司应梳理存续项目特性，重点关注交易对手、项目区域市场情况、当地政府和金融机构对项目的支持力度、项目未来盈利前景、操盘方运营实力和积极性等多方面因素。

韩鸣飞认为，在政策引导下，“保交楼”、风险处置、项目贷款等融资支持力度有望持续加强，地产风险项目处置迎来重要“窗口期”。对信托公司而言，当下应把握政策风口期，积极对接政府、银行、AMC、其他优质房企、纾困基金、专业投资机构等渠道，推动风险项目处置盘活。

不过，某大型信托机构高管对记者坦言，虽然房地产信托规模有所回暖，但信托转型的总体趋势不会发生改变，未来标品依然是重点发力方向。

对于未来集合信托产品的发行趋势，天津信托战略协同部指出，预计未来集合信托的发行规模和收益率会较为低迷。从发行规模来看，实体经济融资需求仍严重不足，而资金供给端的政策性金融和商业银行均“应放尽放”，全力下沉服务企业、基建、房地产，因此对基础产业、工商企业、房地产等信托业务形成较强的挤出效应。

（编辑 才山丹）