今年1月，景业名邦集团已对2022年到期美元债完成交换要约，此次面临二次展期。

01

交换要约

【资料图】

12月19日，景业名邦集团（02231.HK）公告称，就身处美国境外的非美国籍人士所持有的公司尚未偿还的2023年到期1.521亿美元的7.5厘优先票据展开交换要约。

美元债交换要约公告

公告显示，预期新票据的限期为364日，而新票据将按每年9.5%的利率计息。

本次交换要约目的在于为景业名邦集团现有票据进行再融资，并延长其债务期限以改善其债务结构。

《小债看市》统计，目前景业名邦集团仅存续这一只债券，存续规模1.52亿美元，票息7.5%，将于2023年1月26日到期。

存续美元债明细

值得注意的是，今年1月景业名邦集团已对上述美元债完成交换要约，也就是说此次是二次展期了。

02

流动性紧张

据官网介绍，景业名邦集团是一家中国物业开发商、营运商及物业管理服务供应商，主要于广东省、海南省、云南省及湖南省供应住宅物业。

2019年12月，景业名邦集团在港交所上市，创始人陈思铭为雅居乐集团副总裁陈卓贤的长子。

景业名邦集团官网

从股权结构看，景业名邦集团的控股股东为思铭有限公司，持股比例72.9%，公司实际控制人为陈思铭。

2022年上半年，景业名邦集团实现合约销售额约为12.62亿元，同比下降49.2%；合约销售总建筑面积约为11.1万平方米，同比下降43.7%。

土储方面，目前景业名邦集团在12个城市共拥有38个物业项目，分别位于广东省、湖南省、江苏省、云南省和海南省，按应占份额计算拥有约400万平方米的土地储备。

值得注意的是，城市更新是景业名邦集团获取核心城市优质地段土地的渠道。

2021年，景业名邦集团获得广州市黄埔区珠江村旧改项目，城市中心地段的融资开发面积约为26.87万平方米。

据半年报显示，2022年上半年景业名邦集团录得收益为3.08亿元，同比减少70.4%；公司拥有人应占亏损为1.86亿元。

归母净利润

在盈利能力方面，期内景业名邦集团销售毛利率下滑至19.93%，而2021年末该指标为28.55%。

截至2022年中，景业名邦集团总资产有136亿元，总负债92.04亿元，净资产43.96亿元，资产负债率为67.67%。

《小债看市》分析债务结构发现，景业名邦集团主要以流动负债为主，占总债务的74%。

截至相同报告期，景业名邦集团流动负债有68.17亿元，主要为其他流动负债，其一年内到期的短期债务有21.06亿元。

相较于短债压力，景业名邦集团的流动性异常紧张，其账上现金及现金等价物仅有4.59亿元，较2021年末大幅下降55%，现金短债比为0.22，公司存在较大短期偿债压力。

此外，景业名邦集团还有非流动负债23.86亿元，主要为长期借贷，其长期有息负债有21.02亿元。

整体来看，景业名邦集团刚性债务总规模为42.08亿元，长短期有息负债规模相当，带息债务比为46%。

从融资渠道看，虽身为上市公司，但景业名邦集团的渠道并不算多元化，除了发债和借款，其还通过股权来融资。

2022年上半年，景业名邦集团的筹资性现金流净额转为净流出状态，净流出7.24亿元，说明公司融资渠道遇阻，面临再融资压力较大。

筹资性现金流净额

另外，2020年以来景业名邦集团的少数股东权益快速增长，但少数股东损益占比却与之不匹配，存在一定“明股实债”嫌疑。

在资产质量方面，景业名邦集团应收账款和应收票据有13.46亿元，占净资产的31%，不仅占用资金还存在一定回收风险。

总得来看，景业名邦集团销售疲软、业绩亏损，盈利能力下滑，对债务和利息的保障能力恶化；在手货币资金减少，流动性紧张，公司存在较大短期偿债风险；筹资性现金流净流出，再融资压力较大。

03

地产二代

背靠雅居乐，作为一名“地产二代”，陈思铭从公司成立之初便受到了关注。 

2013年，陈思铭在广州创立景业名邦，三年后其透过收购广州卓思道酒店开展酒店营运业务。

而广州卓思道酒店原来是雅居乐酒店，位于番禺区南村镇广州雅居乐花园内。

此外，陈思铭在财务、人事与业务中，也不难发现雅居乐的身影。

其中，景业名邦多达6名高管曾在雅居乐任职，公司主要营业地点及总部，也是向广州番禺雅居乐房地产开发有限公司租用的。

2019年，景业名邦在港交所上市，陈卓贤、陈卓林等雅居乐陈氏家族五兄弟悉数到场为其站台。

景业名邦集团上市

仅成立6年，景业名邦成为“最快”、“最年轻”的上市房企，一时风头无两。

然而，上市以来景业名邦被质疑通过“财技”调节负债率，其通过将高负债附属公司出表，同时注入权益，增厚资产，再通过数据游戏调高总资产减少负债。

随着行业步入寒冬，景业名邦面临一定流动性压力，其附属公司广州意浓已多次陷入资金纠纷，2021年10月因金融借款合同纠纷被建行银行起诉。