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国海证券发布策略报告称，通过对美联储加息周期内港股和美股的走势的复盘，发现1991年以来的恒生指数和标普500两者相关系数为0.769，相关性较高。虽然港股估值的分母受美联储货币政策影响更大，但是从上市公司经营地域的角度，分子受内地经济影响很大。当前内地经济仍受到新冠疫情影响，若10月大会与12月的经济工作会议之间有重大的经济政策出台或经济恢复的斜率增加，则有利于港股和A股同步反弹。若未来1-2个月内地经济恢复未能超预期，则港股的反弹力度可能较弱，因为美股彻底见底的逻辑尚不成立。当前CME数据显示今年12月美联储加息幅度仍是75bps的概率最大，而明年美联储仍然有加息可能，且此前的加息或持续对美股盈利产生负面影响，若不考虑盈利下跌仅考虑估值下跌，美股走势变化的拐点尚且可能要考虑到12月。港股在指数大幅下降和内地9月金融数据超预期的背景下，或将迎来底部反弹，但反弹的幅度和持续性取决于是否有新的利好；否则同时考虑美股的话，从一个较为保守的角度，港股在明年才能大反转，在2023年迎来更大级别行情的概率更大。