作 者丨陈植
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编 辑丨张星,见习编辑,张铭心
随着美联储未来加息幅度减弱，越来越多资本正迅速重返新兴市场。
12月8日晚，国际金融协会(IIF)发布最新数据显示，11月全球资本向新兴市场国家流入374亿美元，创下2021年6月以来的最大值。其中，11月新兴市场国家固定收益资产流入144亿美元，创下今年以来的最大单月资金流入额。
一位新兴市场投资基金负责人向记者直言，这背后，一是得益于11月美元指数大跌约5%，令全球投资机构普遍认为美元指数不再“强势”，开始纷纷增加新兴市场投资；二是在美联储持续释放减弱加息幅度的信号下，美元资产的利差收益开始减弱，也促进全球资本开始将目光重新瞄准新兴市场高收益债券。
值得注意的是，11月流向中国股市的资金达到85亿美元，占到当月新兴市场资本流入额的约23%，并创下今年以来最大单月流入额。
究其原因，一是中国股票存在明显的估值洼地效应，二是中国防疫措施优化与稳经济举措出台，令全球投资机构对中国经济稳健成长持有更强信心。
此外，受亚洲经济成长潜力巨大影响，亚洲仍然是全球资本重返新兴市场的“热门投资目的地”，其吸金能力远远超过拉美、欧洲新兴市场与非洲/中东地区。
“事实上，越来越多全球投资机构已将亚洲资产视为单一类别资产进行配置，因为在明年欧美经济衰退风险加大拖累其他地区经济发展的情况下，亚洲经济的发展韧性更强，令众多投资机构认为将亚洲资产单列投资，更能提升资产全球化分散化配置效率以对冲全球经济波动风险。”一位欧洲资管机构亚太区首席代表向记者直言。
九方智投首席经济学家肖立晟此前接受本报记者专访时表示，随着美联储可能在明年一季度后暂停加息缩表，美元贬值压力将进一步凸显，或带动更多全球资本重返新兴市场。
他指出，即便美元指数保持在100以上，但随着中国经济稳健成长，明年人民币兑美元汇率大概率将在6.5-7之间波动，足以吸引更多全球资本争相配置人民币资产对冲全球经济波动风险。
多因素助力全球资本重返新兴市场
在一位香港银行外汇交易员看来，11月全球资本大举重返新兴市场，很大程度受到当月美元指数大跌5%的影响。
“一直以来，新兴市场资本进出与美联储货币政策、以及美元指数存在较高的负相关性。”他指出，如今美联储放缓加息幅度令美元指数明显回落，将刺激更多全球资本重返新兴市场。
记者获悉，目前重返新兴市场的，主要以套利资本为主。因为这类资本对汇率波动最敏感，只要美元指数大跌导致非美新兴市场货币大涨，他们就会弃美元投新兴市场货币博取更大的汇兑收益。
在上述新兴市场投资基金经理看来，除了美元指数回落，11月全球资本大举重返新兴市场的另一个助推剂，是中国烘干经济趋于稳健发展。
尤其是随着近期中国防疫措施优化与稳经济措施出台，越来越多全球资本纷纷看好中国经济稳健成长，大举抄底投资海外上市的中国ETF、中概股与中国ETF看涨期权、A股等资产。
数据显示，11月北向资金实现净流入600.95亿元人民币，创下今年以来单月第二大流入额；截至12月9日收盘，北向资金净买入额也达到约220.93亿元。
值得注意的是，不少海外投资机构在积极抄底买入中国股票同时，还出现“弃债投股”迹象，即他们通过减持部分人民币债券，将更多资金投向A股资产，因为他们认为随着中国经济稳健成长，A股资产的回报率高于中国国债。
记者多方了解到，11月全球资本如此大规模重返新兴市场，还与部分新兴市场国家资金回归有着密切关系。此前在美联储持续大幅加息与美元飙涨期间，不少新兴市场资本纷纷流出追捧美元资产，如今随着美元指数回落与美元资产利差收益减弱，他们开始回归本国金融市场。
这无形间形成新的良性循环，即新兴市场国家资本回归额越大，本国资本流出压力越低，令本国货币汇率涨幅越大，从而吸引更多资本回流本国。
亚洲仍是最大吸金地
IIF数据还显示，亚洲仍是全球资本大举重返新兴市场的“最大吸金地”。
具体而言，11月亚洲地区总计吸引256亿美元资金，远远高于拉丁美洲（约82亿美元）、欧洲新兴市场(32亿美元)与非洲/中东地区（4亿美元）。
前述新兴市场投资基金经理向记者表示，这背后，是亚洲经济最具增长潜力，带动更多资金纷纷涌入淘金。
近日，摩根士丹利发布的《2023全球宏观经济展望》指出，2023年全球经济增长总体动力不足，但是通胀压力将明显下降。就地区而言，美国经济将勉强躲过衰退，欧洲经济将出现收缩，亚洲经济最为乐观，将成为全球经济增长主要动力。
摩根士丹利首席全球经济学家塞斯·卡彭特表示，亚洲经济的前景最为乐观背后，是中国、日本与印度将引领亚洲的发展。具体而言，中国消费市场复苏将推动经济复苏，预计2023年中国经济将实现5%的增长，较2022年大幅改善；日本经济则得益于家庭高储蓄率，将实现1.2%增长；印度经济在制造业投资和能源转型等因素影响下，有望实现6.2%增长。
他认为，亚洲经济强劲复苏对全球经济是重要利好，将有效满足欧洲出口需求，改善全球供应链，缓解通货膨胀压力，并令新兴市场国家降低美元周期带来的影响。
“目前，绝大多数华尔街投资机构对此表示认同，即2023年亚洲经济将是推动全球经济稳健发展的重要引擎。这也驱动越来越多华尔街资本提前加大亚洲地区的投资力度。”对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli认为。更重要的是，随着美元指数回落，亚洲出口型货币已彻底摆脱大幅贬值压力，令相关资产估值与货币汇率获得较大的修复空间，吸引大量资本纷纷抢先投资布局博取更高回报。
前述欧洲资管机构亚太区首席代表向记者指出，目前他们正通过多种渠道加仓亚洲资产，一是将更多资金交给聚焦亚洲投资的新兴市场基金委托投资，二是自营部门自主选择部分亚洲低估资产加大配置，三是在华尔街买入挂钩亚洲一篮子优质上市公司股票的ETF产品与看涨期权。
肖立晟向记者透露，这背后，也有全球资本投资策略趋利避害的考量。因为明年欧美经济衰退或令部分大宗商品出口型新兴市场国家收入减少，导致后者经常项目账户赤字加大与债务兑付风险提升。在这种情况下，全球资本配置经济成长基本面相对更好的亚洲新兴市场国家资产，可以有效对冲整个新兴市场投资组合的净值剧烈波动与投资踩雷风险。
