财联社2月5日讯(记者高艳云)2月4日,东北证券联合发起的“2023(首届)长白山高峰论坛”举办,东北证券首席经济学家付鹏在论坛“2023中国宏观经济展望与政策取向”环节发表主旨演讲称,今年应注意把握资本市场的交易节奏,“全球全市场的大牛市”的说法过于乐观,今年A股不要有“6000点不是梦,1万点刚起步”的想法。

付鹏认为,投资逻辑正在发生改变,要重视现金流生意而不是杠杆生意,要重视企业的投资回报率而忽略分母端的估值,孙正义类风投现在日子难过,未来将更难过。


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同时,付鹏提到,美元利率是真正决定全球估值的重要指标之一,国内一级市场风投对企业的估值也是由美元利率决定,美国金融市场对全球资产定价起到锚定作用。

如何刺激消费进一步拉动经济?付鹏直言,居民的消费不需要刺激,如果对于远端的预期收入是稳定的,那么居民的消费行为就会是自发的。

“6000点不是梦,1万点刚起步”的想法今年不要有

付鹏提到,今年经济与资本市场大概率是“强预期、弱现实”的情况,注意把握资本市场的交易节奏,A股今年更多是横盘震荡状态。

“强预期的时候我跟,但是我肯定不会有那种(A股)‘6000点不是梦,1万点刚起步’的想法,不可能。‘全球全市场的大牛市’,未来这个话我觉得也过于的乐观。”付鹏称。

关于经济,付鹏指出,去年11月份国内防疫政策的转向,对于经济重启至关重要。对中国经济真正的影响就是,从2021年的4月份开始的不确定性到去年的11月份转为确定性。

“从去年的11月份到前两天为止,金融市场都处在超级预期乐观中间。”付鹏提到。

关于美国经济及资本市场,付鹏认为,美国现在顶层在通缩,顶层的就业在消失,顶层的薪资增长在消失,顶层的金融资产回报率在消失,底层在通胀。

付鹏指出,投资逻辑正在发生改变。

“我们的前半生的这40年的逻辑非常地清晰,但后半生,对于实体经济部分,你可能更要重视现金流生意,而不是杠杆生意。现金流收益和杠杆收益是两回事。那么你做金融资产投资的话,你可能要更重视分子端回报(企业的投资回报率),而忽略分母端估值。”付鹏坦言。

“类似于孙正义风投已经日子难过了,未来两三年,可能后边日子会更难过。”付鹏笑称。

美国金融市场锚定全球资产定价

付鹏表示,中国资本市场参与者结构和素质发生巨大变化,金融市场现在的运转逻辑跟2009年之前的运转逻辑相比,发生较大变化。

“现在中国金融市场跟海外关联度越来越高,需要给中国金融市场的理解建立一套模型。”付鹏说。

关于市场的估值,付鹏称,美元的名义或实际利率,是真正决定全球估值的重要指标之一,国内一级市场风投对企业的估值,是由美元利率而非人民币利率决定。

为何美国金融市场能够站在全球金字塔顶端?付鹏认为,很重要的一个原因就是,美国金融市场对全球资产定价起到锚定作用。

居民消费不需要刺激

如何提升国内的消费水平?付鹏认为,居民的消费不需要刺激,如果对于远端的预期收入是稳定的,那么居民的消费行为就会是自发的。

付鹏进一步阐述称,美国居民部门在消费领域有非常细的数据,尤其是占比,这些数据证明美国的消费增长是非常线性的,“就是我说的他只要收入增长,只要预期稳定,任何人有了钱都想过点好日子。”

付鹏以疫情放开后的滑雪度假为例,称疫情后的滑雪度假区以家庭游为主,并且出现一房难求的情况,以往高收入人群、高净值用户人群占比多的情况并未出现。

“只要摆脱了疫情这种不确定性的东西,先让自己缓冲一下,不管是收入好坏、就业有无,大家在春节期间还是非常乐意去平复心理的。”付鹏称。

付鹏指出,只要给大众一个稳定的环境,让大众有这样的一个预期,有钱的有有钱的消费方法,没钱的有没钱的消费方法,但是都会有线性的消费产生。

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