力拓集团周一宣布出价27亿美元收购加拿大矿业公司绿松石山资源（Turquoise Hill Resources）49%的股权，尽管市场有观点认为，力拓的出价堪称慷慨，但也有分析师认为，绿松石山的股东能从这笔交易中获得更多利益。

力拓目前拥有绿松青山51%的股份，而绿松石山拥有蒙古Oyu Tolgoi铜金矿66%的股权（蒙古政府持有34%的股份），若收购成功，力拓将获得更多Oyu Tolgoi铜金矿的控制权。

力拓方面提出的报价为每股34加元（26.60美元），较绿松石山公司上周五的收盘价高出32%。市场观察人士认为，绿松石山的投资者能够争取到更划算的交易。

丰业银行分析师预计，绿松石山股东可能提出远高于每股34加元的报价，甚至可能高于每股50加元。

作为全球第二大矿业巨头，力拓有财力支付更高的价格，截至去年12月，该公司拥有16亿美元的净现金，凭借高企的铁矿石价格，力拓的现金储备正进一步增加。不过，尚不清楚力拓是否愿意支付明显更高的溢价，因此这笔交易非常不确定。

皇冠上的宝石

Macquarie银行指出，相较于该银行对绿松石山的目标股价，力拓周一的报价仅溢价12%。Macquarie预计，通过收购绿松石山的剩余股权，力拓的铜产量未来5年能提高10%，未来10年平均提高17%，从2032年起提高30%以上。

杰富瑞分析师认为，Oyu Tolgoi项目将成为力拓投资组合中的一颗“皇冠上的宝石”，此次收购有望整顿该项目混乱的资本结构。

今年早些时候，力拓集团与蒙古政府达成了一项协议，在同意免除蒙古政府24亿美元的债务之后，拖延已久的Oyu Tolgoi地下扩建将重新启动。

一旦完工，Oyu Tolgoi地下部分的产量将从2019年的12.5万至15万吨提高到峰值56万吨，目前预计最早将在2025年实现，这将使Oyu Tolgoi成为数年来投产的最大新铜矿。

瑞银专家则警告称，随着Oyu Tolgoi是一个高质量的矿藏，但它位于一个充满挑战的司法管辖区，这可能使其成为一个整体糟糕的投资。

他们还指出，鉴于收购价格可能非常高昂，这笔交易可能会影响到力拓今年的现金回报。