10月26日人民币汇率出现反攻走势，从最高的7.34，一度反弹到7.18。

(资料图片仅供参考)

日内涨幅达到1.6%，创下历史纪录。

人民币汇率从昨晚最低的7.37，一口气反弹到现在7.2附近，反弹幅度也达到了2.3%，确实是比较大了。

现在全球金融市场波动巨大，动辄上蹿下跳。

人民币汇率波动还算好了，单日波动幅度通常在1%以内，波动个1.6%就可以创纪录了，不像日元今年出现过3%左右的单日波动，更别说英镑还出现过单日5%的贬值插针行情。

以前汇率市场正常波动在0.5%以内，1%已经算大波动了。

而当前全球汇率市场这样动辄暴涨暴跌，本身也是不太健康的信号。

26日人民币汇率的大幅度反弹，主要原因是美元指数大幅度走弱。

不过，虽然26日非美货币都出现反弹，但人民币汇率的反弹幅度，显然比欧元、英镑、日元都要大。

所以，我们这次出手的时间点也比较巧妙，刚好抓住美元指数走弱的机会去出手，起到四两拨千斤的效果。

单纯从技术面上看，美元指数10月份是在做一个M型头部结构，如果美元指数确定个跌破110这个关键点位，那么就有可能跌一波。

不过26日美元指数一度跌破110后，就马上又小幅拉起，是否确认跌破，还有待观察。

我认为，美元指数在11月有可能跌一波，这里做一个阶段性顶部也很正常，毕竟美元指数已经连涨一年多了。

当然，美元这个位置可能也只是一个阶段性顶部，但应该也在真正顶部附近了。

在一波回调之后，明年初美元指数还是有可能再冲个高，做个更大级别的顶部结构。

当然了，这只是纯技术面分析，而事实上，汇率市场当前更多不是走技术面，而是受消息面和基本面的影响更大，所以更容易出现一些比较极端的走势。

技术层面的分析，也只能参考，更多还是得综合消息面、基本面、宏观货币周期的情况去综合研判。

我之所以认为美元指数在明年初会见顶，开始大幅回落。

主要是因为，明年3月美联储可能加息得差不多了。

虽然美联储明年不太可能降息，可能会维持全年高利率，但明年3月，美联储可能加息到5%利率左右了，后续即使再加，空间也不会太大。

所以我预计是明年3月，美联储这轮激进加息，差不多会到强弩之末。

我对美联储这轮加息的利率终点，保守预估在5%左右，极限预估在6%左右。

此外，还得观察美联储的缩表力度和持续时间。

当然，这些预估，都是建立在当前的一些经济数据和市场预期基础上。

而经济数据和通胀数据，都还是在不断变化，因此个人预期也不大可能一成不变。

就好比在今年初，没有人敢预期美联储今年会加息到4%以上。我是去年4月份，就跟大家预判美联储今年会货币大转向，但我年初对美联储今年加息的幅度，我也只敢想到最多到3%左右，压根不敢想美联储还真加息到4%。

包括市场预期，也因为美国的通胀数据，而不断被拉高，从年初预期美联储今年加息到2%，到年中提高到加息3%，到上个月，市场基本预期美联储今年会加息到4%以上。

所以，美国明年的加息节奏会如何，还得看未来这一年，美国的金融数据、经济数据和通胀数据。

比如，这两天美元指数之所以大幅度回落，除了技术面所带来的资金影响外，还有消息面的直接影响。

首先是10月24日，美国财政部长耶伦在纽约发表演讲时表示，目前能源价格飙升、全球金融市场波动加剧，这些因素可能会造成美国金融市场的不稳定。

耶伦表示，美国财政部正在密切关注着金融体系可能会出现的“风险”。

其次，美国8月20座大城市的房价指数环比跌1.32%，创2009年3月来最大环比跌幅，预期跌0.8%，7月前值跌0.44%。

这个数据是25日晚上9点公布的，数据一公布，美元指数马上应声大幅下跌。

这是因为，美国当前高通胀，除了能源和食品价格上涨之外，很重要的是工资和房租价格大幅上涨。

结果导致美国核心通胀率还在持续上涨，很难控制下来。

而美国房租价格上涨，是因为美国过去两年房价暴涨，已经涨过2008年次贷危机前的历史高点，所以这就必然带来房租暴涨，进而推动CPI上升。

那么，美国房价之所以暴涨，是源于美联储2020年的无限印钞。

所以当前美国的高通胀，虽然有包括疫情冲击、供应链紊乱、能源危机等诸多因素共同影响，但不可忽视的是，美联储2020年的无限印钞，也是导致美国当前通胀失控的根本原因。

而美联储激进加息遏制通胀的路径，可以一方面通过抑制经济，降低信贷，从而提高失业率，进而打断工资的螺旋上升。

另外一方面可以通过提高房贷利率，让房价出现大跌，从而去降低房租，从而来降低通胀。

现在由于疫情对美国的持续冲击，导致美国企业用工荒一直比较严重，使得失业率一直处于历史低位，因为美国不会把因为新冠后遗症而无法工作的人群，纳入到失业人口里，所以美国疫情越严重，失业率反而越低。

因此，美联储当前激进加息，来试图打断工资螺旋上升，效果并不太好。

但另外一方面，美联储激进加息，对房价的打压，还是比较有效的。

美国当前房贷利率已经大幅度攀升到6.94%，这是一个相当夸张的水平了。

房贷利率这么高，肯定会抑制人们的购房需求，从而导致房价大跌。

所以，美国8月的房价是出现环比大降，创下2009年以来最大环比降幅。

因此，昨晚9点美国房价数据公布后，市场将此解读为，未来美国通胀会大幅回落，因此降低了对美联储激进加息的预期，于是美元指数就大幅下跌。

不过，我这里有必要说明一下，

美国历史上，房价要影响到房租，进而影响到CPI，有大约16个月的滞后。

所以，美国房价开始暴跌，还不能说通胀就会立刻大幅回落。

这属于市场一个超前预期，美国一年后通胀有可能大幅回落。

到时候美联储加息周期可能也到了尾声了。

这是我基于当前一些经济数据，所作出的个人判断。

假如美国明年的通胀数据仍然控制不下去，那么上面这个判断自然就得修正，所以我们现在更多还是得走一步看一步，多多观察，不能贸然下定论，需要随时根据实际情况变化而变化。

不过总体来说，即使明年美国通胀控制不下来，美国加息也有极限。

因为美债市场已经快要撑不住了。

最近，美国银行分析师发出警告，美国债市压力逼近临界点，美联储若再不调整政策，将成为下一个英国，美国公司债将沦为下一个英国养老金。

而在10月21日，美银再次表示，他们编制的信用压力指数收于75.6点，超过了6月份71点的峰值。超过75以上的“临界区”，债市功能失调的风险将呈指数级上升。

美银的利率策略师还表示“我们认为美国国债市场很脆弱，只需一次冲击可能就会面临来自‘大规模强制抛售或外部突发事件’的运行层面挑战。”

包括耶伦之前也坦言担忧国债交易可能崩溃，并对“美债市场充足流动性的丧失”表示担忧。

所以，我过去两年一直跟大家预警的美债危机，也并非危言耸听。

其实相比美国国债市场，当前美国企业债市场更加危险，已经有点流动性枯竭的风险。

在这种情况下，美联储虽然试图通过通胀作为借口和理由，来激进加息，从而收割全世界，但美联储的加息也是有极限的，因为美联储手里头也没有多少弹药了。

可能有人会说1980年美联储还加息到20%，怎么现在就没弹药了？

这是因为，现在和42年前已经完全不同。

1980年美联储敢加息到20%，是因为当时美国因为冷战，税率高达70%，所以美国当时债务非常低。

现在美国背负着31万亿美元的债务，还有庞大的企业债风险。

所以美联储激进加息是一把双刃剑，伤敌也伤己，很多人在分析美联储加息收割的时候，一味强调美联储收割，而忽略美国自身也存在巨大的风险。

美国并非赢麻了，美国也是在铤而走险，冒着巨大的风险。

现在就是得熬鹰。

熬过去，就是海阔天空。

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