日前，中国中免（601888.SH,01880.HK）公布2022年财报。在去年疫情对线下零售业造成的重创下，免税巨头也未能独善其身，公司营收和净利润双双下滑。

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不过在口岸免税店、室内免税店、海外市场方面，中国中免全渠道优势明显，公司还积极夯实海南免税大本营，对未来业绩发展形成有利支撑。

疫情致业绩承压，净利下滑幅度大

“浓眉大眼”的中国中免未能在疫情肆虐的2022年独善其身。

财报显示，2022年，公司实现营业总收入约544.33亿元（人民币，下同），同比下降19.57%；实现归属于上市公司股东的净利润50.30亿元，同比下降47.89%，基本每股收益约为2.53元，同比下滑48.88%。

经公司董事会审议，公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税)。

2022年公司净利润等指标同比大幅度下降的主要因为客源同比下降明显，导致公司线下业务受到较大冲击。同时，受2021年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，去年同期基数较高。

线下业务方面，2022年，我国出入境旅游业仍在“谷底徘徊”。根据国家移民管理局发布的数据，2022年，全国移民管理机构累计查验出入境人员1.157亿人次，同比下降9.6%，恢复到2019年的17.3%。

出入境人流受限，意味着公司位于各大城市的口岸渠道业务面临客流量减少，对这部分免税店业务造成重创。

此外，中国中免最大的业务重地海南旅游业在2022年也受疫情影响较大。数据显示，去年海南省全省接待游客总人数为6004万人次，同比下降25.9%；实现旅游总收入1054.8亿元，同比下降23.8%。

旅游热度下降，直接造成海南免税行业受到影响。据《关于海南省2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告》数据显示，2022年，海南离岛免税店总销售额487.1亿元，比上年同期下降19%。

由此去年中国中免重仓的海南地区业务承压，收入同比减少26.31%。在大环境不景气下，公司业绩出现下滑也是预料之中。不过面对疫情等种种挑战，中国中免在多个方面也取得亮眼成绩。

“全渠道”优势明显，深耕海南持续扩张

2022年，中国中免在口岸渠道、城市免税店、海外渠道等“全渠道”方面的优势进一步巩固。

口岸渠道方面，公司成功中标杭州萧山机场T4航站楼、成都双流机场、上海港国际客运站等多地免税店经营权；

在海外渠道方面，首先是公司在香港市内免税店上再有进展，新增DUTYZERO铜锣湾店和中环店2家零售网点；其次，中标中船嘉年华“地中海”号邮轮免税店经营权和中船旗下NB1508邮轮免税店经营权；最后，柬埔寨业务取得新突破，柬埔寨国人不出境即可在柬中免3家市内免税店购买免税商品，为中免海外业务带来新增量。

去年中国中免还成功登陆香港联交所，融资逾180亿港元，成为2022年香港第一大IPO项目。香港上市意味着中国中免向国际化市场迈出重要一步，为公司国际化和海外拓展注入强劲动能。

此外，中国中免还持续布局海南免税大本营。2022年，公司旗下世界最大的单体免税店海口国际免税城盛大开业，成为公司新的业务增长点。

此外，公司还与太古地产强强联合，成功竞得三亚国际免税城三期项目用地，合力打造世界一流的旅游商业新地标。

展望2023年，中国中免表示，将在夯实“深耕海南”战略、加快推进海外拓展等方面上重点发力。

国信证券认为，公司持续全方位布局海南（新海港、海棠湾一期2号地及三期等），未来顶奢合作亦有期待，海南在亚太旅游零售中的竞争地位全面强化。

该机构表示，过去三年，中国中免成长为全球旅游零售第一，在供应链、渠道能力已取得质的飞跃，国际影响力已今非昔比，赴港融资有望加速未来国内外扩张，在出行客流放开和变现能力提升下，公司中线成长仍有期待。

总体来看，中国大陆市场仍旧是奢侈品行业重要市场，根据贝恩咨询报告，中国奢侈品个人消费者将在未来8年贡献全球奢侈品消费需求增长的40%以上。该机构还预计，中国奢侈品市场预计在2023年第一季度结束前将重归正向发展，到2023年中将恢复至2021年水平。

随着中国经济复苏提速，消费者高品质消费需求不断释放，国内奢侈品市场有望重回高增长，届时作为免税行业巨头，中国中免业绩或将重振。