最近是不是有小伙伴买的债基都出现了亏损？

我先讲明白为嘛会亏损。估计很多小伙伴不理解原理是啥。

国家发行的债权，本身利率是比较稳定的。假设1年期是2%。那么所有的债基也是用这个利率去买入的。到期的利率也是2%。当然，也可以不到期就卖掉，只要有人承接就行。

(资料图)

最近不是美国加息加的很高么，有些资金就会考虑卖掉我们的债券，去买美国的债券，毕竟那边给出的利率差不多是我们的一倍。于是有些机构开始卖出，而他们发现卖的时候用2%去卖，卖不掉了，又或许急着套现离场去买美债或者做其他投资，所以现在可能需要2.1%或者2.2%才能卖掉。于是债券的市场利率增加了。

有人会说，利率增加了，那我买的债基不应该收益增加么？你换个思路想想，如果你手上还是当初以2%买入的债券，而市场上满地都是2.2%的债券，那么你手上的债券是不是就没那么值钱了？

所以这才是债基亏损的原因。

我们正好聊聊国内债券的问题：警惕国内债券出现更大的流动性危机。先说结论：按照我们国家金融的管控能力，这个发生概率是很低的，但是在金融问题上，信心比黄金更重要，即使央行能够挽救流动性危机，信心没了，这个融资工具也可能成了鸡肋了。

最近一周，国内债券价格的下降【两年来最大跌幅】引起行业的关注，很多投资债券资金开始选择先出来观望【仅16号当天就有569亿的债券减持】。这个现象不由得让我们想到了刚刚发生类似事件的英国。9月底10月初，处于通胀高位的英国因为宣布最强减税计划导致英国国债遭遇了历史性的抛售，甚至英国养老金也出现了保证金不足的问题，市场流动性一度枯竭，英央行不得不亲自下场提供流动性。我们回过头看这次国内债券现象，起因则是预期市场流动性偏紧，利率小幅上行，一些资金开始想着落袋为安【近两年是债券的牛市，利润丰厚】。资金落袋为安主要是现在中美利差太过诱人，资金有了更具性价比的选择【大家回想一下，我们已经提过中国金融最大的风险在于中美利差】，这种利率环境下，国内利率结构但凡有些风吹草动，资金就会有出逃的冲动，同时国内叠加了开启房地产投资这个引擎，地产方面的投资利差更是提升了市场资金的风险预期。

为什么这提到警惕流动性风险，因为A、中美利差的存在，资金极易形成：利率上涨———债券价格下跌———抛售债券的螺旋中，尤其是外资在国内投资占比最大的标的恰恰是国债。建议大家时刻关注DR007的利率走向；B、国内央行频繁发文关注未来的通胀风险，使得国内机构资金对于未来的资金面有了偏紧预期，开始调整债券的配置权重；C、财政近两年大量发行了较大量的债券，未来一年内，大量的债券面临还本付息的节点。

我们发散的试想一下：1、央行不下场，如果债券出现流动性问题，那将是能量级别N倍于2015年股市流动性风险的金融事件；2、央行下场但不管控资金流动，较大规模的外资将债券换成随意流动的金钱，大量外汇回流到美国的银行吃利息，我们将面临国内突然多了数万亿人民币同时外汇减少数千亿美元。这将会是怎样的通胀场面以及汇率贬值；3、央行下场同时管控资金流向，这看起来应该是最好的方法，但是在中美利差极其诱人的背景下，我们要付出怎样的市场化手段才能让资金流在境内其他投资项？如果市场化手段太高而采取行政化手段，那么我们将再次面临破坏既定规则，资金的信心将再度需要时间重建。【这就是我们说的，信心比黄金重要】

本文作者：老七；

本文首发于：《老七玩金融》

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